在我写这篇文章时，Netflix（纳斯达克股票代码：NFLX）的市值正好是1000.1亿美元。它的股价略低于每股225美元，已从700美元的高位大幅下跌，尽管它现在已经从低点有效反弹。除了影响每个人的美联储加息之外，下降的直接原因是用户连续两个季度流失。
Netflix再度崛起？我相信它可以，因为它是一家科技公司，而数据正是这个时代最值钱的东西。
长期以来，投资者和分析师之间就Netflix是否可以适当地被视为一家科技公司进行了最激烈的辩论之一。随着股票的急剧下跌，那些多年来一直持否定答案却屡屡遭受反驳的人可能会感到一些得意和宽慰。2017年，迪士尼(DIS)宣布将新的Disney+电影从Netflix下架——这让David Trainer一直以来反复申明的观点得到了印证，即Netflix应该被视为一家媒体公司，而不是一家科技公司。他敦促Netflix投资者在下跌加速之前兑现股票。
再看最近，你会发现很多很多这样的文章。但我从来没有同意过这个观点。我只知道，Netflix是一家科技公司。
为什么Netflix是一家科技公司？比起这个，其实我更想明确：什么是科技公司？
当然，我们不能简单地说科技公司就是在其业务中使用计算机的公司——因为世界上所有的公司都这么做。
从投资的角度来看，如果一家公司满足两个关键标准，我认为它是“科技公司”：它具有相对较低的服务或商品边际成本，并且它从事某种程度的数据分析。有些人可能会争辩说这明明是“软件公司”，而不是“技术公司”。
Netflix满足这两个标准。反对Netflix技术地位的论点是其内容的制作成本非常高，这意味着其毛利率并不像边际成本那样。是的，Netflix在内容上花了很多钱，但当有5000万人观看一部电影而不是500万人时，它就不会再花钱了。
当然，所有公司都是如此。这会让每个内容创作者都成为科技公司吗？好吧，如果他们都继续转换为流媒体，也许有一天，但我认为不会。
Netflix与其他内容创作者的不同之处在于，它拥有一个世界级的clashr安卓url。、无与伦比的——至少在优质内容世界中——推荐引擎。
Netflix所拥有的是一个极为出色的内容数据挖掘引擎。它能分析Netflix的所有收视率数据——而它也比竞争对手拥有更多的数据，自2008年一直以来的流媒播放经验足以帮助公司生成复杂的模型，在每个观众看完当前节目之后为他们源源不断地提供感兴趣的内容。
这种数据挖掘是Netflix看涨案例的关键，因为它点破了现代媒体分析过程的一个谬误：将新内容呈现给消费者的“唯一”方法是创造更多内容。这么做有时成本高昂。Netflix确实创造了内容，AMCNetworks(AMCX)和派拉蒙(PARA)以及其他所有人也是如此。但这并不是它满足观众的唯一方式。
现存档案馆和数据库中已经有近100年来的所有影视娱乐记录，毫无疑问，有很多我们想看但不知道自己想看的东西。推荐引擎是一种通过算法将我们感兴趣的内容呈现在面前的智能工具，它大大提高了我们在Netflix生态系统中的停留时间，增加了用户粘滞性，而不是驱赶我们去Tubi (FOX)或Peacock (CMCSA)匆匆忙忙找资源。通常来说，观众在挑战新的趣味与影片上不会花太多时间，他们宁愿直接调到足球比赛频道，或者重温一下旧节目或者老电影。流媒体只有非常有限的时间去说服观众留下来。
这一点的意义比一些人意识到的更深刻。当人们来到Netflix寻求关于观看内容的建议，而不是寻找他们已经决定的内容时，他们对Netflix的价值要高得多。事实上，有一种说法是，如果Netflix必须在一个漫无目的的客户和五个已经想好要看什么特定内容的客户之间进行选择，那么前者会更有利可图。
这样做的原因是，当消费者想要一段特定的内容时，Netflix在与创作者就该内容进行谈判时没有任何影响力——它要么支付他们要的东西，要么失去它本来可以拥有的消费者收入。这意味着，随着时间的推移，对于寻求内容的客户来说，Netflix只是一个创作者和消费者之间简单的传递实体，它自己几乎没有利润。
制作内容本身也无济于事。消费者可能正在寻找特定的演员、作家k2p荒野无灯clashclash订阅地址转换合集、导演或IP从长远来看，Netflix不至于蠢到认为这种电影会产生可观的利润。
但是寻求推荐的客户是非常非常不同的。如果客户允许Netflix有几分钟的时间来寻找要观看的电影或电视节目，那么Netflix可以利用他们对客户口味的了解，并在所有符合他们正在寻找的标准的内容提供商之间展开竞标战。无论客户想要惊悚片、浪漫喜剧、悬疑剧、科幻片还是犯罪……大概有20家不同的内容提供商可以提供。
而Netflix控制着消费者关系。这意味着它可以让这些内容提供商相互竞标，以确定谁将以最低的成本提供所需的内容。在这种情况下，即使是Netflix自己的原创作品也只是一个附加成本数字的“投标人”—— 前提是它们还没有被制作出来。这同样适用于Netflix已经与第三方达成交易的内容。
这些内容的边际成本为0美元，就像科技公司的软件一样。Netflix在销售推荐软件方面做得越好——或者更准确地说，它输出的结果越好——它在内容上节省的钱就越多，利润也就越多。
但这只能通过大量的数据收集与分析来完成，以至于能为观众提供足够精准的推荐。这并不像听起来那么容易。事实上，当HBOMax(WBD)推出时，它公开承认将尝试人工生成的策展。除了Netflix，几乎没有其他人可以管理它。
虽然这被装扮成回归人性元素的艺术选择，但所有主要流媒体都明白推荐如何改变内容谈判中的权力平衡。如果有人认为他们可以在这方面与Netflix相提并论，我敢打赌，他们多半是在痴人说梦。但他们中越来越多的人承认，Netflix的领先优势有多大，以及它保持领先地位的决心有多大。
Netflix自己也知道这一点，而且对于它的所有内容支出，它也花费了不小的资金来尝试调整其推荐算法。还有几家公司也一直保持领先，包括亚马逊(AMZN)和YouTube(GOOGL)(GOOG)，因为他们在这方面做的时间几乎和Netflix一样长，因此可以使用的数据几乎和Netflix一样多。亚马逊一直在通过邮件销售DVD，而YouTube实际上比Netflix早一年开始流媒体播放。
如果没有详细的收视率数据，Netflix出于某些原因没有分享这些数据，我们无法真正推断目前存在多少这样的客户。相反，我将简单地计算，以Netflix当前的ARPU减去运营费用，有多少订阅者必须是纯平台订阅者-即没有边际内容成本-才能证明Netflix当前价格的大幅上涨是合理的。让我们将目标设定为350美元，接近灾难性的（对投资者而言）第一季度收益报告之前的水平。这将使其市值达到约1450亿美元。
我将运营费用定义为每月2美元，这与我在2017年Disney+宣布以来几乎用于流媒体服务的数字相同。按照目前的ARPU计算，Netflix每月为10美元，即每位订阅者每年120美元。假设目前市场将维持在20倍的市盈率，450亿美元的市值需要22.5亿美元的利润运行率。因此，全球大约1900万寻求推荐而不是特定内容的订户足以让Netflix回到350美元。它拥有超过2.2亿用户，预计第三季度将恢复增长。虽然我们不能说它有多少寻求推荐的客户，但我相信9%的份额并不是一个延伸。
即便是Netflix的700美元高点，如果它继续保持良好的增长势头（其推荐算法越来越好），也并非完全不可能。700美元的股价将是大约3100亿美元的市值，在当前水平上获得2100亿美元将需要大约8750万寻求推荐的订户。2.2亿订户可能不太可行，但如果订户基数翻倍……
具有讽刺意味的是，我的观点中的最大风险可能是Netflix自己的广告计划。广告提供了消费者喜欢的更便宜的价格，但它也带来了他们讨厌的用户体验。如果广告在Netflix平台上变得普遍，它可能会损害其吸引寻求推荐的客户的能力，因为毕竟这些客户在内容需求方面是灵活的。这意味着他们不必忍受广告来观看他们想要的内容。如果他们正在权衡去哪里观看而不是寻找特定的东西，那么他们很可能会去可以无广告观看的地方。
管理层坚定地认为广告是对其当前计划的补充，这稍微缓解了我对此的疑虑。我认为管理层已经认识到在最近一次涨价后立即失去用户的风险，因此我预计无广告计划或多或少地保持在现在的水平，而基于广告的计划以较低的价格低于它们成本。
另外值得注意的是，大多数Netflix订户表示他们对将计划降级为广告中断不感兴趣。Netflix管理层应该对此非常感激。因为这可能是在拯救公司的财路。
另一个风险因素是：YouTube和亚马逊有机会赶上并摧毁Netflix的优势。两家公司都因其推荐引擎而备受推崇，就像Netflix一样。TikTok还证明clashr安卓url，一旦你解决了推荐问题，即使是新来的用户也会很快适应。但TikTok和YouTube不追求优质内容，他们认为业余水平的利润率更高。亚马逊似乎更倾向于最大化其自身系统范围的收入，这意味着它在其Prime频道商店中推荐租赁/购买的标识选项或其他服务的选项频率会大大增高，就像它试图在其自己的PrimeVideo上推动订阅一样频繁。
我认为Netflix和亚马逊在优质内容推荐方面是世界级的领导者，而YouTube和TikTok在业余视频中共享桂冠。但这并不意味着其他所有流媒体服务都注定要失败。只是他们不会产生大量推荐驱动的利润clashr安卓url。获得利润的另一条途径是非常擅长分析内容本身的盈利能力。我也很期待的派拉蒙已经证明它可以做到这一点。康卡斯特的NBCUniversal，他们似乎在脚本内容盈利能力方面也领先，但它依赖于垂死的有线宽带垄断企业，其体育书籍的盈利能力可能远低于脚本内容。因此，作为一项风险更大的投资。福克斯和华纳在内容的盈利能力方面似乎不太稳定。福克斯基本上只是新闻和NFL，这两个部分不太可能在付费电视捆绑的崩溃中幸存下来，而华纳盈利的Discovery网络正被其利润越来越低的TNets拖累。k2p荒野clashr安卓url无灯clash
